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今年6月，国务院发布《关于大力推进大众创业万众创新若干政策措施的意见》，明确提出推动在上海证券交易所建立战略新兴产业板（以下简称“战略新兴板”）。
战略新兴板，顾名思义，挂牌的企业应属于新兴产业。根据相关方案，战略新兴板在产业定位上更加明晰，更强调“新兴”和“创新”两大特点。上交所副总经理刘世安就曾表示，战略新兴板聚焦新兴产业企业和创新型企业，重点服务于已跨越了创业阶段、具有一定规模的新兴产业企业和创新型企业，尤其是这两类企业中战略意义明显的企业。
据悉，上交所未来对申报战略新兴板上市的企业是否属于战略新兴产业并不作实质性评判，而是把这个评判权交给市场。这个市场评判包括行业研究、企业本身情况、保荐机构和战略投资者反应等。
按上述标准，近年来兴起的在线教育产业也具备登录战略新兴板的资格。
据企鹅智库联合腾讯课堂发布的《在线教育报告》称，过去五年，全球在线教育市场快速增长，今年的全球市场规模预计为1665亿美元，2017年预计为2555亿美元。而最近三年，国内获得投资的在线教育企业的数量每年以超过20%的速度增长，公开数据显示，2014年国内共有167家在线教育创业公司获得投资，是2013年的2.6倍。
市场已经给出答案：在线教育产业无疑是下一个淘金地。那么，当战略新兴板正式启动的时候，哪些教育公司有望成为弄潮儿？
战略新兴板的准入门槛
早前，刘世安在“上证2015中国股权投资论坛”上公开表示，战略新兴板将在传统板块的“净利润+收入”标准基础上，引入以市值为核心的上市财务标准。
而据媒体透露，在有关战略新兴板的上报方案中，初步安排了“市值+收入”、“市值+收入+现金流”、“市值-净利润-收入”、“市值-权益”四套以市值为核心的财务标准。
从最为严格的“市值-净利润-收入”标准来看，其营收、净利的考核低于主板，而在市值、收入、现金流等非利润类指标上，新兴板的门槛要高于创业板。业内人士分析称，这是为了体现新兴板同主板的差异，同时和创业板构成错位。
此外，上述标准对企业的盈利水平未做严格的限制，这将为部分前期未盈利的前期投入类企业上市创造条件。而在线教育公司多属于前期烧钱来搭渠道，后期依靠高毛利率实现业绩爆发。战略新兴板施行市值类标准后，上述公司在国内上市将成为可能。
战略新兴板的四大派
按战略新兴板的上市标准，目前满足条件的互联网教育公司并不多，粗略划分为四大派别：本土派，完全接受人民币基金投资；美元派，接受美元基金投资具有VIE结构；海归派，中概股私有化回国上市；转板派，从新三板等场外市场转入战略新兴板。
本土派：沪江
作为国内老牌的互联网教育企业，沪江刚刚度过了自己十四岁的生日。十四年间，沪江从一家英语学习网站逐步成长为覆盖中小幼、语言、留学、职场、兴趣等教育领域的互联网学习平台。目前，沪江注册用户超过8600万，其中移动端用户超过6500万，付费学员300多万。
早在2014年沪江获得百度战略投资时，有关其筹备上市的消息就一直在圈内流传。沪江创始人阿诺（伏彩瑞）也多次表示，沪江一定会上市，并且是在国内上市。引为佐证的是，沪江的天使投资方苏州创投（2007年）、A轮投资方涌金集团（2009年）、B轮投资方上海文化基金（领投，2013年）、战略投资方百度（2014年）均为人民币基金。
沪江一直接受的是人民币融资，符合国内上市的规定。相比美元融资（如决胜网）或其他原计划在境外上市的中国企业（如大众点评），沪江并没有拆除原有的VIE（可变利益实体）架构的问题，在战略新兴板上市更有优势，至少节省了大量时间成本。
据行业资料显示，沪江市值已超过10亿美金，另外有300万付费用户加持，最近1年营业收入不少于1亿元，最近3年经营活动产生的现金流量净额累计也不少于2000万元，完全符合战略新兴板“市值-收入-现金流”标准。
而据内部员工爆料，今年沪江已开始推进股权改造工作。对照当前战略新兴板筹备的进度，其最快有望于2016年4月正式推出。按时间节点推算，沪江瞄准战略新兴板的意图十分明显。沪江如果最终登陆战略新兴板，将成为国内第一家纯互联网教育概念的公司，战略意义非同寻常。
相似公司：国内完全接受人民币基金投资的互联网教育公司凤毛麟角，比较相近的是视频云服务提供商CC视频，其教育类客户占据半壁江山，目前也已启动上市计划。
美元派：决胜网
日前，O2O泛教育产品导购平台决胜网传出未经证实的消息，称在金石策源资本与和光博雅资本的主导和运作下，决胜网已经完成了公司VIE架构的拆分，目标直指战略新兴板。当然，后经内部员工爆料，决胜网此番动作并非放烟雾弹，而是确在筹备国内上市。
VIE过去15年曾经是互联网、教育类公司在境外上市的常规方法，然而现在境外上市的企业深陷估值偏低的泥潭，市盈率均值在40倍左右，境外上市似乎并没有想象中美好。而据消息人士透露，战略新兴板的制度安排是鼓励VIE架构上市，但前提是需要拆除VIE结构，具体要求可能会根据企业的不同情况有一些变化更新。
目前，国内A股市场拥有高市盈率、利好政策等种种优势，但高估值只是教育企业回归A股的原因之一，更重要的原因在于，教育企业的主要业务集中在国内，用户群也集中在国内，只有借助国内资本才能获得更好的发展。
据媒体公开报道，决胜网当前估值约20亿元，2012年营收即有4000万元。按照近几年在线教育的火爆程度，决胜网在去年营收达成1亿元应该不成问题。至于现金流，最近3年净额累计不少于2000万元也很有可能达成，而前述员工对此的回应是“你懂的“。据此推测，决胜网也极可能达到了“市值-收入-现金流”的标准。
相似公司：尚德机构、一起作业网等接受美元基金投资的企业
海归派：学大教育
近段时间，美国股市掀起了一波中概股私有化浪潮。“大部分是奔着战略新兴板回来的。毕竟国内股市估值远高于国外，吸引力太大了”，南方一家券商投行部总经理严鹏如是说。
登陆纽交所五年后，学大教育也要乘中概股回家潮，回归A股市场。日前，厦门银润投资股份有限公司（下称“银润投资“）发布非公开发行股票预案，拟募集不超过55亿元，用于收购学大教育，以及设立国际教育学校投资服务公司和建设在线教育平台。其中，学大教育估值23亿元。
当前，学大教育市值3.17亿美元（约合20.3亿元）。2014年财报显示，其2014财年总净营收为3.383亿美元（约合21.6亿元）。而对成立14年的学大教育来说，“最近3年经营活动产生的现金流量净额累计不少于2000万元“也完全不是问题。所以无论是“市值-收入-现金流”标准还是“市值-收入“标准，学大教育都满足战略新兴板的条件。
学大教育并非互联网教育企业，而是传统的中小学教育培训机构，其在K12课外辅导领域的市场占有率仅次于新东方。近两年，学大教育开始向在线教育转型。2014年，学大教育推出面向中小学生的个性化测评在线学习平台e学大。而据银润投资的收购计划，未来将在学大教育目前的e学大项目的基础上，推广教育培训O2O，加速在线教育建设。
银润投资称，收购学大教育预计在3.5到4个月内完成，如果交易完成，将出现首例A股上市公司直接收购美股的案例。未来，学大教育将成为银润投资的全资子公司，也不排除其被拆分独立上市的可能。那时，战略新兴板会是不错的选择。
相似公司：海亮教育、正保远程教育等美股上市企业
转板派：分豆教育
分豆教育号称“新三板做市第一股“，市值在30亿左右波动，发展得好好的，还有可能转板吗？想想同在新三板的华图教育寻求借壳上市的一番波折，就不难理解转板对新三板企业的吸引力了。
目前新三板还属于场外市场，挂牌新三板和真正上市仍有一定区别。此外，相比创业板等场内市场，新三板的股票流动性较低，融资规模也较小，更适合成长中前期的中小型企业。当企业逐步走入成熟期，进入场内市场是必然的需求。
今年7月，全国中小企业股份转让系统有限责任公司监事长邓映翎在参加“新三板与中小企业发展论坛”时表示，对于在新三板发展成熟的企业，在满足了流动性后，就可以登陆创业板，未来新三板还将打通与上交所战略新兴板的转板通道。
根据分豆教育2015年半年报显示，截至6月30日，其上半年营业总收入为7389万元，全年实现营收一亿元的目标完全不是问题。此外，分豆教育提出的“云智能教育”概念和其主要盈利模式PPP（政府购买教育服务）、SOS（盈利教育机构与云智能业务融合）、BD（商务合作）都引起市场广泛关注，满足“市值-收入”标准，未来不排除转板去上交所战略新兴板的可能。
相似公司：华图教育、佳一教育等新三板挂牌教育企业。（来源：市场人） | 
发表于 2015-8-19 18:16:53
