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近日，一家名叫海亮教育的K12教育机构向SEC提交了IPO招股书，如若成功，它将是2015年来第一个登陆美股市场的教育企业。自去年达内科技上市后，美股市场对于教育企业而言大门再次敞开，不过，对于教育企业而言，似乎对A股上市从未死心，尽管A股对于教育企业仍大门紧闭，不过随着新三板的开放，未来教育企业到底是该去美股还是去A股，亦成为绕不开的选择。
教育企业美股上市回暖
去年4月，达内科技成功赴美IPO，成为三年半断档期后，2014年惟一一家在美上市的教育企业；8个多月后，又一家名为海亮教育的K12教育机构向SEC提交招股书，拟融资2000万美元，如若成功，它将会是2015年来的第一个美股上市教育企业。
诞生于浙江诸暨的海亮教育，在提交IPO申请之前，在教育圈内并不广为人知。不同于新东方、好未来等全国性教育机构，招股书显示，海亮教育旗下主营业务包括三所学校，全部位于浙江诸暨，是一家典型的地方性品牌。在营业收入上，海亮教育2012-2014这三个财年分别为3.5亿元、4.37亿元、4.62亿元，如果从营收规模来看，这组数据在教育企业中算是第二梯队。
据初步统计，曾提出要在美股上市的教育企业不下10家，当海亮教育这家略显低调的企业突然提交招股书时，难免让人略感意外。“（海亮教育）应该不缺钱，不知这种学校为啥跑到美国去上市。”雪球财经美股分析师钟日昕如此表示。
在部分业内人士看来，教育企业自2010年前出现一波赴美上市潮后，由于此后表现并不尽如人意，投资者对教育企业不再追捧，未来仍有教育企业可能会赴美上市，但再出现扎堆上市潮则几无可能。
A股市场短期大门难开
相较于美股上市的不确定性，对于更具中国特色的教育机构而言，A股则多了一层想象空间，不过截至目前，A股并没有对教育企业开放，因此目前A股市场上除了借壳上市的昂立教育以外，尚未出现以IPO形式上市的教育产业机构。
在A股大门紧闭之时，另一扇叫做新三板的“窗”正在悄然开启。截至目前，已有包括华图教育、华博教育、北教传媒、朗顿教育等企业成功挂牌新三板，另有一批中小型教育企业明确提出新三板挂牌计划。借道新三板，寻找一个合适的时机再转移到主板，正成为这些企业的新选择。据了解，去年7月挂牌的华图教育正在谋求转板机会，其高管层透露，有望在2015年转到主板或创业板。
民生证券高级分析师孙洪湛认为，教育企业短期内想直接到A股主板或创业板上市仍存一定难度，他建议，教育企业如果想A股上市的话，可以优先考虑新三板。“新三板是一个新市场，刚开始进入时比较容易，而且会有很多机会，就像当前创业板刚出来的时候只有50家企业，它们进入时都比较容易，几乎没有什么审批门槛，但现在再想去创业板，已经非常困难了。”孙洪湛表示。
未来美股A股或将并存
“教育企业若想上市，美股和A股都是主要选择，但是二者各有优劣。”孙洪湛分析称，美股由于是注册制，相对比较容易上市，很多教育企业此前都被风投和基金投资过，风投和基金想退出，也会逼迫着教育企业去美股上市；A股由于是审批制，因此上市门槛较高，一旦上市后就会形成壁垒，无论是对企业估值还是品牌认可度，都会有一个很大的提升。
“从上市成本来看，美股上市的中介费用很高，动辄达到数千万元，有的企业融资额才一两亿元，融资的意义并不大，但A股上市的中介费一般只需要一两百万元。美股市场相对成熟，投资人对教育企业的估值相对理性；A股市场对教育企业的认可度更高，而且教育是稀缺资源，因此对它的估值比较高，甚至会比同类美股上市企业高出四五倍。”孙洪湛表示，未来仍会有一部分教育企业选择美股上市，同时会有一些教育企业觊觎A股，但是由于特殊的政策，A股并不会出现教育企业扎堆上市的现象，在所有的教育上市企业中，仍会以美股为主。
“美股看重价值投资，A股更看重概念投资。”某美股上市教育公司高管如此表示。硬币的另一面，则是上市后的迥异表现，对于一些教育企业而言，上市并非良药，因此如弘成教育、诺亚舟等美股上市后又无奈退市；特殊的政策制度同时导致A股上市的企业即使不景气也大不必忧虑，因为“壳”也能值一大笔钱。（来源：北京商报 记者：李立勋）
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发表于 2015-1-5 10:14:22
