蓝鲸教育4月30日讯，好未来近日发布的2017财年公告显示，好未来2017财年Q4营收增长81%，全年增速68%；第四财季净收入3.163亿美元，同比增长80.7%;归属于好未来的净利润为3220万美元，增幅为196.3%。2017财年净收入10.431亿美元，增幅为68.3%;归属于好未来的净利润从上年的1.029亿美元增长到1.148亿美元，增幅为11.6%。
蓝鲸教育了解到好未来业绩说明会的部分内容，经整理如下：
整体财务情况
好未来2017年第四季度营收继续保持稳健增长，主要由于城市需求高增长及好未来课堂容纳能力提升。Q4营收3.16亿美元，同比增长80.7%，若以人民币为计价单位，营收同比增幅90.7%。主要原因：
1）、核心小班课程在所有布局城市都保持强劲发展势头，过去几个季度课堂容量的增加起到推动作用，此外，由于17年春节假期时间较早，所以与去年同期相比，公司得以在大部分城市额外增加了一周末的课程量;
2）、新收购业务贡献了收入，尤其是励步英语，去年收入表现一般，但在17Q4保持健康发展，超预期地贡献收入。
2017财年整体营收10.431亿美元，同比增长68.3%，按人民币计算同比增长78%。营业利润同比增长超预期，达到113.2%。由于在年初时扩张了教室容量，所以Q1、Q2毛利率同比下降，但Q3、Q4毛利率同比增长。17年度Non-GAAP营业利润率16.4%，比上年度17.9%略有下降，但比预期下降的更为平缓。
业绩数据方面，好未来小班课程包括培优小班课程、励步英语、摩比等教学项目。2017Q4，按人民币计算小班课程营收同比增长90%，按美元计算同比增长80%。小班课程占营收比重83.6%，2016Q4为84%，入学人次增长65%。构成方面，培优小班课程占营收比重约75.9%，低于去年同期80%;而励步英语占营收比重达5%。
学而思培优小班课程，在五大城市(北京、上海、广州、深圳和南京)以外其他城市的收入，按美元计算增长100%，人民币计算增长111%。这些城市营收占培优小班总收入的39%，相比与2016Q4的33%有所增长。
在2016财年Q4进入的24个城市中，有多达16个城市在17Q4取得了三位数的同比收入增速，包括深圳、西安、成都、武汉、杭州、重庆、太原、济南、石家庄、长沙、青岛、洛阳、宁波、合肥、无锡和福州。
受到冬季课程促销活动的驱动，北京入学人数同比增长超过40%，促销活动鼓励更多学生购买更多科目，有助于增加北京学生的平均课程数量。致力于在更多城市中发展各类型的辅导课程，本季度的进展相当不错。在10个城市开展英语课程，5个城市提供语文课程。从前几季度数据可以看出，英语和语文的入学人次增速快于其他课程;相比于初高中课程，小学入学人次增长更快，主要是因为新生儿出生率增高。
2017 Q4在北京新开了24个培优小班学习中心(1145个班级)、1家励步英语学习中心;在15个城市新开了小班课程班级，包括：北京、成都、南京、深圳、广州、重庆、西安、太原、杭州、济南、合肥、苏州、郑州、上海、兰州;进入了3个新城市——厦门、兰州和大连，共覆盖中国30个城市。至2017财年末，在全国共有507教学中心，其中339个是培优课程中心、8个摩比中心、53个励步英语课堂中心及107个一对一课堂。
2018 Q1计划增加25至35个新的培优小班学习中心。
(2)1V1方面，2017Q4一对一业务保持稳定。由于当地需求旺盛，在上海、广州、深圳、武汉、成都和杭州等城市增加了8个一对一的学习中心。一对一教学占营收比重11%，相比2016Q4的12%有所下降。
(3)在线业务方面，学而思在线课程取得长足进步，目前已在大部分城市布局在线教育模式，尽管如此仍将持续投入更多时间和资本，以完善在线课程细节，为以后发展打好基础。2017 Q4学而思在线收入以美元计算同比增长131%，以人民币计算同比增长144%。在线课程占总收入的5.2%，而上年同期为4.1%。在线招生人数占总学生人数的16%，而去年同期为14%。其他收入大部分来自在线社区广告业务，占Q4度总收入0.6%。
整体战略与业绩指引
展望2018财年，小班课程仍然是我们的业务核心，小班课程班级数量预计实现30%-50%的增长。
区域扩张上会有选择性地进入新城市，选择那些具备接受线上和线下优质教育服务条件的城市。
同时将通过新收购的项目提高运营效率，并进一步完善产业生态系统，希望通过提高科技水平来提升教育质量，2018财年将进一步投资与教育相关科技，平衡当前和未来发展，致力于将科技与教育有机结合，成为中国领先的教育科技服务公司。
公司预计2018Q1营收3.024-3.063亿美元之间，同比增加55%-57%。以人民币计算预计同比增加65%-67%。
2017Q4和2017财年主要财务数据
(1)ASP：
小班：2017Q4小班ASP以人民币计算同比增长14.8%，主要是由于新收购企业收入增加，尤其是励步英语;
1V1：智康一对一ASP以人民币计算增长了2%;
线上课程：线上课程ASP以人民币计算增长23%，主要是由于线上直播课程销售增长，产生了更高的ASP。
(2)成本毛利：17Q4Non-GAAP和GAAP营业成本都增长了78.1%，从16Q4的0.89亿美元增长到1.58亿美元，主要因为：①教师薪酬和租金增长;②新收购整合励步英语和顺顺留学产生的费用。
毛利润从去年同期0.86亿美元增长到2017Q4的1.58亿美元，毛利率从去年同期的49.3%增长到2017Q4的50%。
(3)营业利润：17Q4 GAAP营业利润增长160.9%至0.434亿美元，Non-GAAP营业利润增长113.2%至5380万美元，营业利润率在Q3、Q4同比有所上升。
(4)17Q4其他重要数据：
长期投资的减值损失210万美元，主要由于一些投资长期投资价值非临时性下降。
基本和摊薄每ADS净收益分别为0.39美元和0.36美元。Non-GAAP基本和摊薄每ADS净收益(不考虑股权激励费用)分别为0.52美元和0.47美元。每份ADS等于两份A类普通股。
资本支出为0.224亿美元，相比2016Q4的0.116亿美元增长了0.108亿美元，增加主要是由于装修及为了教学设施和移动网络研发而购买服务器、电脑、软件系统和其他硬件。
(5)现金流与递延收入：截止2017年2月底，现金、现金等价物、定期存款为4.7亿美元，短期投资2.3亿美元;去年同期现金、现金等价物为4.34亿美元，定期存款为0.173亿美元，短期投资为0.275亿美元。
公司递延收益为5.189亿美元，相比2016Q4为2.893亿美元，同比增长79.4%，主要包括学而思小班课程春季学费提前收取及与收购企业有关的递延收入。
(6)现金股利：公司董事会已批准向全体股东宣派特别现金股利，每股普通股派息0.25美元，或每股ADS派息0.5美元，预计特别现金股利总额约为4120万美元。2017年5月11日交易日结束时登记在册的股东将获分派该特别现金股利。预计现金股利将于约2017年5月25日支付。
Q&A
毛利率方面，好未来表示不方便公布GPM/OPM的数据。但是，预计到2018财政年度利润会很可观的。收购的“顺顺留学“开始为公司收入作贡献，未来这些新收购业务会非常强劲，所以会继续平衡对外投资业务。好未来的定位是科技公司，所以我们会在3-5年内投资一些技术或新型平台企业，以科技促进教育，未来会保持可持续增长。
关于夏季推广战略的具体计划，好未来指出，今年没有计划进行全国性促销活动，今年的促销估计只在北京开展，不会像去年一样开展大规模促销。促销的确是一种方式，但我们仍然相信过硬的教学质量才是真正吸引顾客的地方。相比于促销，其更愿意在老师的工资、教学的设施上投入，坚信好未来向学生提供的服务是市场上最好的。
对于Q4利润高于预期的原因及下一季度利润提升的增长点的预测，好未来解释，主要因为今年新年时间较早，于是公司在Q4多计入了一个周末数，一定程度上造成Q4收入和利润率提高。回顾2017财年，可以发现Q1/Q2的利润率有所下降，原因在于公司为提升能效雇佣了很多新教师，而到了Q3/Q4，随着产能逐渐释放，利润率也得以显著增长。
同时，好未来Q4利润率稍高于预期展望2018财年，公司此前为加强市场竞争力而投入的产能，即新教师的加入将发挥着巨大的作用，这是一种健康、可控、可持续的增长模式;另一方面，公司也非常重视技术发展，目标始终是科技与教育相结合，公司将会继续投资数据性技术性平台，致力于为学生提供新的学习体验，希望能通过这种新型科技手段提升学生学习体验。此外，利润率不一定每一个季度都是平稳的，正如2017财年的情况。
在本次业绩说明会上，好未来透露了其扩张目标，未来3年收入增长率将保持30%-50%，由于去年营收实现近70%增长，因此预计2018 财年也将保持高增长水平。
此外，产能投入的驱动因素并非市场需求，而是源于对高质量服务的控制。好未来有很多的方法提高盈利，但同时也很清楚地知道追求的是什么，也采取了一些方法去控制、平缓公司扩张速度，因为需要确保扩张进程与新教师的聘请、新技术的开发应用相适应。教学质量被公司置于第一位，目标在于实现更加健康、可控、可持续的增长。
面对大城市人口扩张的趋势，尤其是北京等已经占到相当大比重市场份额的城市，好未来认为，新生儿人数增长趋势已被过去几年间中国大城市人口统计数据所证实，而在北京这种趋势从2008年就开始展现。这种趋势在未来的很长一段时间里会一直持续。大城市人口扩张的趋势是提高其竞争力非常重要的驱动力。
有数据显示，婴儿出生率近年来呈下降趋势，但考虑到去年底计划生育政策全面放开，很多只有一个孩子的家庭都会选择生二胎，这不仅仅对好未来是利好，对整个行业来说都非常有益，将带来新的利润增长点。这样的趋势下，公司要考虑的是如何变的更专业、提高教学质量。在接下的几年内，公司仍需谨慎控制增长步伐，旨在未来长期实现可持续发展，为公司股东争取更多的利益。
对于管理层曾提出过将40座城市作为线下网点的扩长目标，这个规划是否仍会执行吗，以及在业务扩张的过程中是否有碰到管理上的问题和如何制定解决战略等问题，好未来方面表示，的确曾经提出40个城市的目标，如果仅通过线下模式，渗透全国前40城市即已足够。但在过去的几年中我们开始尝试在线技术，包括学而思培优网校等。
截至目前，无法说在线模式是完全成功的，但可以说它是非常有潜力的。利用网络的技术，好未来可以让更多的学生得到我们的服务。现在公司已经覆盖了30个城市，但应该在意的不是覆盖了多少城市，而是覆盖了多少学生让他们能够得到我们的服务。
最终公司会覆盖多少城市、开设多少网点，这只是我们将一切做好之后自然产生的结果，因此好未来并不能确切的提出未来会覆盖到多少座城市，但我们会持续把学生放在第一位、持续提高教学质量、持续在技术层面的投资，以此来实现长期的可持续的发展。
那么，对于小班教学、1V1教学以及在线教学如何分别定价，上海出台的相关政策是否会造成潜在影响、以及未来政策是否会扩散到其他的城市等问题，好未来给出了答复：
(1)关于定价策略，好未来每2-3年会对一个城市的定价进行评估，去年给8个城市进行了重新评估定价。我们并未发现价格增长和市场适应能力之间的直接联系，市场竞争力主要来自于公司能向市场提供的课程数量，两者之间的比率还是比较稳定的。
(2)关于上海政策，首先好未来是一家从事辅导的公司，我们会关注所占取得的市场份额以及学生一周在我们教室中花费的时间，因此对于学校学习来讲公司是补充者的角色，但正是因为如此，公司才被称为辅导机构，而非教育机构。我们会关注一些在各个城市中出台的教育政策，但再强调一下好未来只是一家辅导机构，是学校的补充部分，所以目前公司并未受到该政策的影响。
同时，好未来说明了其各个细分业务的利润率水平因公司财务并非将各个业务拆分来进行管理，因此也不会对各细分业务的毛利率和营业利润率水平进行披露。根据过往年份的业绩对未来展望，公司对于未来抱有信心，净利水平将会保持10%以上。学而思培优小班教学和网校的利润率水平都较为稳定，随着直播课程的数量越来越多，未来利润率水平也将更为平稳。
好未来也指出，关于ASP，Q1与Q4的趋势是一样的，因为收费的改变一般从夏天开始。但长期来看，好未来更希望盈利增长的来源是学生人数的增长，而非涨价。因此涨价过程也会非常谨慎。
对于股利政策，未来是否会分配固定股利;其次能否介绍双师课堂的大致进展，未来是否会在现有的价格基础上扩张至更多城市的两个问题，好未来回应称:
(1)股利政策是对进一步并购扩张所需要的投资和给予股东适当回报的平衡，目前尚不能给出确定的答复。但未来我们每一年都会基于这两种因素的平衡来决定是否分配股利，大体上来讲，如果未来某一时期既有稳定增长的净现金流入，同时公司没有大幅并购扩张的需要时，我们会考虑分配股利，也会第一时间进行公告。
(2)关于双师教学模式。因为好未来是首次提供这样的双师模式，其中仍有许多技术开发的空间，也需要时间去确认细节的准确性，因此我们目前并没有制定急于将双师模式拓展至整个中国市场的计划，而是在控制扩张的速度，需要耐心对其细节和质量进行确认。同时，双师模式的推行目的并不是为了提高收费，其关键在于对教学体验的提升，尤其是学生和老师在上课前、中、后的互动，简而言之就是好未来更注重的是教学质量，而非收费。
不过，对于资产负债表中显示，长期负债于2017财年增加了2.25亿美元，以及为何不选用短期投资的方式来实现年内更快速的资金获取的问题，好未来方面回应，2017财年好未来已向银行偿清2亿美元的定期贷款，另外还有2500万美元的贷款需要在偿还期限前确认。其余的是周转性贷款，因此不需要立即确认。
好未来采取长期借款方式的原因在于，即使短期内并没有大型的并购项目，但长期来看，仍会挖掘一些尤为合适的标的来对我们的业务进行补充。好未来并不想在进行交易前夕才开始进行融资，因为这会造成市场上的一些不必要的波动。因此公司在实际情况较为良好的时间采取了提前融资的行为。从现金的角度来看，并没有十分激进的计划，与以前的推进速度相比也并没有发生剧烈转变。
那么，可否拆分一下上一季度的收入增长情况?因为可以看到励步英语Q3收入贡献大概在6%，而Q4收入占比仅为4%，是否意味着励步的收入增速低于小班教学业务的增速?此外可否介绍顺顺留学的收入增长趋势情况?以及对于2018财年有何展望?
好未来方面回复，Q4励步的收入增速低于小班教学收入增速，因为学而思培优小班教学在Q4新增了一个section(指在Q4内多计入了一个周末的课程)。学而思培优未来仍会保持健康、稳健的增长;顺顺留学情况不太一样，去年没有并表，2018年并表后势必会带来收入的增长;1v1的FY18收入增长情况将和今年类似。总体来说，预计未来3年收入仍会保持30%-50%的增长率，FY2018预计可实现这个范围内的较高增长率水平。
关于顺顺，当学生拿到visa或决定出国时，顺顺对收入的贡献才会更明显，因此其对于Q1的收入贡献是很小的，可能其贡献会在Q2或Q3中逐步显现出来。
好未来也明确说明，新增的section指的是在Q4内多计入一个周末的课程，即将Q4这一季度计为13个周末，可以据此推算出对收入的影响。
关于学生人数增长同比增速下降的问题，从长期角度来分析会更有意义，即应关注全年学员人数增长情况，而不仅关注单季变化。只关注单季指标存在一些弊端，比如Q4多计入一个周末课程，可能Q2就会少计入对应课程，会对基于单季人数变化的分析造成影响。好未来非常看重不同城市、不同业务的学员人数增长对收入增速的长期驱动作用，希望通过健康的、可靠的、可持续的方式实现收入增长，更看重长远发展，而不仅仅是短期表现。
在此次说明会上，好未来指出，在北京，大部分双师教学模式教室为两种类型：一种是独立的双师教室，比如顺义和通州的教学中心;另一种是现有教学中心的一部分，比如位于大钟寺、公主坟的中心，既有常规的教室，也有双师模式教室。长期来看，相信未来会形成两种形式的混合模式。
② 目前是大城市，如北京、南京。未来会将这种模式拓展到其他一、二线城市。但不确定是否会扩展到四五线城市。
③ 采用双师教学模式的中心已被计入到了507个教学中心的数据当中。
④ 教学质量不只指的是老师上课的一小时时间，还包括学生和老师之间的互动、鼓励学生完成作业等教学全过程，好未来需要建立覆盖教学前、中、后整体过程的学习管理系统。双师模式不是简单将老师的角色从现实搬到屏幕中，而是贯穿整个教育过程的转变过程。因此对于双师教学模式的后续推进需要保持耐心，未来一旦有进展也会第一时间与各位沟通。