金鑫辞任，学大或将再次私有化？

2017-03-17 22:52:19发布来源：多知网作者：Karyn 0条评论

　　多知网3月17日消息，今日，紫光学大发布公告称，公司于3月16日收到公司副董事长、董事、总经理（暨总裁）金鑫的书面辞职报告，金鑫因希望将时间和精力专注于教育业务的经营和管理，申请辞去公司副董事长、董事、总经理（暨总裁）职务。

　　公告称，截至公告披露日，金鑫未持有公司股份。公司将按照相关规定尽快聘任新的总经理，金鑫的辞职不会影响公司经营管理的正常进行。

　　此前，2016年6月16日，银润投资（紫光学大前身）发布公告，公司将聘任金鑫为公司总裁（暨总经理）。

　　学大回归A股命途多舛，金鑫辞任或因定增终止

　　2016年6月，学大成为银润投资的全资子公司，私有化基本完成，学大教育的ADS股份停止交易。7月，银润投资更名为紫光学大。

　　但，这并非意味着学大回归A股的完结。

　　根据当时的回归A股安排，紫光学大拟通过定向增发筹资不超过55亿元人民币，其中23亿元用于支付学大教育股权交易对价，17.6亿元用于设立国际教育学校投资服务公司，其余14.4亿元将用于在线教育平台建设。

　　在定增之前，为加快回归A股进程，紫光学大向第一大股东紫光卓远借款23.5亿元，用于支付收购学大教育及其 VIE 控制的学大信息的收购对价。

　　然而，55亿元定增计划却于2016年底终止。

　　定制终止与“上市公司非公开发行股票的发行价格应不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的90%”有关。

　　根据2015年8月份发布的定增预案，银润投资定增发行价格为19.13元/股。由于2015年发布定增预案后银润投资股价暴涨，由22.3元/股飙升至57.85元/股，甚至创下90元/股的历史新高。去年12月紫光学大股价为43元/股。这就使得当初定下的定增发行价格严重低于二级市场现价，也严重低于相关规定中股票发行价格不能低于定价基准日前20个交易日公司股票均价90%的价格。

　　定增终止，改变了原有的轨迹。

　　首先，导致紫光学大所承载的财务压力骤然加大。此前紫光学大向控股股东借款23.5亿元，年息超过1亿元。而紫光学大在1月20日披露的2016年度业绩预告中预计2016年全年亏损9400万元-1.22亿元，即将面临被实行退市风险警示（*ST）的状况。一旦2017财年紫光学大财务再受重压，退市或成大概率事件，这是将学大从美股回A股的合作各方都不愿意看到的情况。

　　同时，定增终止使得学大教育的管理团队未能实现持股目标，实际管理层与上市公司的决策层形成错位，可能导致决策的有效性降低，带来运营风险。

　　此外，2017年2月17日，证监会发布的关于再融资的政策调整，明确提出“上市公司申请非公开发行股票的，拟发行的股份数量不得超过本次发行前总股本的20%”，在这一政策的约束下，刚回归A股半年的紫光学大未来的资本运作将受限。

　　可以说，学大回归A股命途多舛。

　　学大或将再次私有化？

　　值得注意的是，紫光学大今日公告中称，“金鑫因希望将时间和精力专注于教育业务的经营和管理”。有观点认为，学大可能再次私有化。

　　有业内人士透露，金鑫近期频繁接触一些财团及银行，或在筹划买方团，回购学大。辞任有可能更便于展开以学大为主体的各项业务。

　　去年11月，《民办教育促进法》三审稿正式通过，这使得IPO的大门向培训机构敞开。或许，学大也不排除谋求独立IPO的可能性。

　　从财务数据来看，2016财年的第三季度，学大教育实现盈利，营收5.93亿元，同比增长12.35%；净利润111.62万元，同比增长105.12%。根据学大预测， 2015-2017年学大教育营业收入（预计）分别为22.83、25.36和27.60亿元，2016年和2017年增速分别为11.1%和8.8%。

教育机构们借壳上市一波三折，但曙光仍在

2014年以来，教育机构们的A股路可谓一波三折。

最幸运的莫过于昂立教育，也是第一家叩开A股大门的K12机构。

昂立教育2014年成功借壳新南洋，借助了上海的“经营性培训机构可以允许在工商部门登记”政策。此外，新南洋、昂立教育同为交大的下属企业，因此，昂立教育借新南洋具有一定的稀缺性。

昂立教育为教育行业带来了登陆A股的曙光。不过，在后来者中，只有龙文教育成功与勤上光电重组。

2015年，华图终止了与*ST新都重组；2016年，新通终止与保龄宝的重组，精锐教育终止与松发股份的重组，京翰教育终止与*ST恒立重组，紫光学大55亿元定增计划终止；2017年2月，启德教育终止与四通股份重组……

对于新通、精锐、京翰、启德来说，终止重组或与2016年下发的“史上最严重组管理办法”有关。

新重组管理办法修改了原来的借壳认定标准。

首先，对于所购买资产的规模，从原有的“资产总额”单项指标调整为“资产总额、资产净额、营业收入、净利润、股份”五个指标，只要其中任一项达到100%，就认定符合交易规模要件。

因此，有人士指出，“类借壳”重组要想在新规之下规避借壳，只有守住“控制权不变”这一条。

不过，新规对“实际控制权”的监管审核也在明显升级，不再重点局限于借壳方所持的“股本比例”，而是同时从“董事会构成”、“管理层控制”两个层面进行完善。

因此，在新规面前，借壳上市的难度空前增加。如果构成借壳上市，根据新规规定，不得同时配套募集资金。