四通股份拟45亿元收购启德，启德2015年净利润1.7亿元

　　多知网6月30日消息，四通股份发布公告，拟通过发行股份的方式购买启行教育100%股权，交易对象包括启德创始人李朱、李冬梅、启德同仁、林机、吕俊等。

　　 本次交易标的资产暂定交易价格45亿元，发行价格13.98元/股，发行数量为321,888,405 股。另外，公告还表示：标的公司以2015年净利润（启德业务合并报表）计算的市盈率为25.99倍，低于可比上市公司平均市盈率。

　　此前，多知网通过全国企业信用信息公示系统查询得知，这家启行教育正是启德教育。

（启行教育下属机构）

　　公告披露，启德教育2014年营收7.79亿元，2015年营收9.46亿元，2016年1-4月营收3亿元。2014年净利润1.5亿元，2015年净利润1.7亿元，2016年1-4月净利润2571万元。

　　关于四通股份收购启德教育，启德转道A股一事开始有了清晰的眉目。根据对赌协议，启德教育承诺在2016年度、2017年度、2018年度的净利润分别不低于2.4亿元、2.75亿元、3.1亿元，业绩承诺期内利润合计数不低于8.25亿元。

　　本次交易前，四通股份控股股东、实际控制人为蔡镇城、蔡镇茂、李维香、蔡镇锋、蔡镇通，上述五人及其一致行动人合计占上市公司表决权比例59.27%。交易完成后，上述五人及其一致行动人表决权比例为46.84%，控制权未发生变化，因此不构成借壳上市。交易结束后，启德两位创始人李朱和李冬梅分别持有四通股份8.94%、2.24%的股份，另外，启德同仁持有四通股份0.85%的股份。

（启行教育股东情况）

　　（表格显示，启德同仁的出资成员均为启德高管）

　　纵观这次交易，有几个地方值得关注：

　　第一、实际披露的交易价格低于此前路透社披露的价格，按照当时CVC套现45亿元的报道，启德的估值约在60亿元以上，但是从2015年到现在，启德的估值还是在这一年时间里翻了一倍。

　　第二、关于利润率，同类型的留学公司差异也很悬殊。根据对赌的净利润额度估计，启德的净利润率在18%左右。对比此前公布财务数据的新通教育，新通的利润率低于8% 。

　　四通股份主营业务陶瓷加工及衍生品，产品销往亚洲、欧洲、美洲、非洲、大洋洲。财报数据显示，四通股份2015年营收4.65亿元，同比下降2.11%；净利润5469万元，同比增长9.8%。其中亚洲市场（不包括中国）2015年陶瓷产品收入2.32亿元，是其最大市场；国内2015年陶瓷产品收入为2415万元。（多知网 Carey）