自2015年10月宣布获得D轮融资后，沪江在资本上的动作明显增多，近段时间以来，已陆续公布四个新投资项目。北京商报记者进一步了解到，接下来沪江还将有一些重大新闻发布。针对业务扩张的问题，沪江创始人伏彩瑞曾向媒体表示，不扩就会死，而扩了做得不好也会死，沪江宁愿做早死的。业内认为，目前沪江正计划打造互联网教育生态链，但新投资项目面临来自细分领域中提前布局企业的“围攻”。

爆发式增长仍存质疑

近日，沪江宣布投资韩语教育机构首尔教育，而这也是今年以来沪江公布的第四起投资。目前，沪江已经先后投资了国际语言教学交易平台italki、中小学在线一对一补习平台海风教育、全球留学生跨境服务平台学无国界myOffer。对比历年来沪江的发展历程，不难发现近年来沪江转型的动作明显加快了。

据资料，沪江创立于2001年，起初为一个语言学习BBS。2006年，从单纯的论坛到商业化是沪江的第一次转型，第二次转型则是在2009年获得A轮融资后。2009年，沪江上线了网络课程，正式踏上网校之路。2012年，沪江开始向移动端转型。2014年，原本以语言培训为主营业务的沪江，进一步向K12、职业教育等方面横向拓展。2015年10月，沪江获得10亿元D轮融资，估值达到70亿元。2016年，沪江开始集中披露投资项目。有业内人士称，沪江在此前其实早有投资，此举是为上市造势。

与之相对的则是沪江逐步扩大的用户规模。公开资料显示，2011年时沪江宣布注册用户突破900万，仅三年后，2016年1月，沪江便宣布用户规模超过了1亿。而在不久前，沪江再度宣布移动端用户也突破了1亿。

然而，沪江快速增长的用户数据也引来了业内的质疑，有业内人士直接指出沪江用户数量的矛盾之处。此外还有沪江一直隐而不发的营收数据，也成为争议的焦点。在接受北京商报记者采访时，沪江方面曾表示在2015年时，沪江80%左右的收入来源是网校和电商，另外20%来源于广告。也有资料显示，2014年沪江曾宣布营收增长率达到了100%。

值得注意的是，在不多的营收数据中，沪江选择性地公布了2014年和2015年的“双12”数据。在2014年时，沪江公布“双12”营收数据为657万元；到2015年时，“双12”营收已经达到了4421万元。

而在今年7月，新东方在线网站单月区间线上零售的现金收入才首超4000万元，2015年“双11”，新东方在线两家旗舰店的销售额共计为195.5万元。而在好未来2016财年Q3的财报中，在线业务的营收也仅为3800万元左右。

辉煌营收会否昙花一现

就目前公布的“双12”数据来看，沪江单日营收强劲。然而有报道指出，营收数据增长背后的原因之一是沪江更多资源的投入。

据了解，在“双12”开始前，沪江在前期宣传上不遗余力，甚至“承包”了上海地铁2号线广告，并联合滴滴推出活动、打出朋友圈广告等等。此外，K12、职业教育等课程的加入，也创造了新的增长点。

但对比51Talk的数据便可看出，若沪江始终维持这样的营销力度，需要极高的成本，对公司本身而言是极大的负担。据此前公布的数据，51Talk在2015年的市场营销成本高达2.97亿元，而51Talk在地铁投放广告、成立线下体验店等，也都是沪江曾使用的宣传手段。

有业内人士指出，短时间内的强势营销确实可以带动营收爆发性的增长，但要借此维持长期的增长却很难。尽管新东方、好未来在在线业务方面的营收数据不及沪江“双12”单日，但长期稳定的营收才是公司存活的关键。

目前，沪江欲转型做互联网教育生态圈，各项投资也在开枝散叶。在原本已有K12业务的基础上，沪江进一步投资了海风教育；在老本行语言培训业务的基础上，沪江则投资了italki和首尔教育。而作为下游留学业务的补足，沪江投资了学无国界myOffer。

在易观智库教育研究中心分析师朱珠看来，内容才是吸引用户并实现转化的最重要因素。

然而，沪江长期以来一直以语言培训为重，在其他领域仍缺少积淀。传统语言业务之外的新课程的加入，在一定程度上带动了沪江“双12”的营收，但是否是营收关键的增长因素仍然未知。沪江方面也曾向北京商报记者表示，沪江的K12业务才刚刚起步，主要的业务收入还是语言类。

沪江扩张面临多重压力

在接受媒体采访时，伏彩瑞针对业务扩张的问题曾明确表示，不扩就会死，但扩张后若做得不好也会引来非议。“既然都是死，那我们选择一条自己喜欢的去做，我们宁愿做早死的。”

“宁愿早死”，而沪江也确实这样做了。业务的扩张和投资项目的纷纷披露，都预示着沪江的局正在越铺越大。随着布局的扩大，除却转化的问题，更多的问题也随之而来。

在目前沪江公开的投资项目所处的赛道中，几乎都有提前布局的企业，如何突围亟待解决。海风教育需要面对的是猿辅导、三好网等机构；italki需要面对的是51Talk、VIPABC等；学无国界myOffer则是360教育、51offer等。“外来的竞争很激烈，不管是来自传统线下机构的，还是来自在线教育机构的，甚至是技术上的革新。”朱珠表示。

另外，也有业内人士指出，沪江在北方的布局稍弱，还应加强北方的市场挖掘。据“双12”公布的城市排名也可看出，在沪江上购买课程的前十名大部分都是南方城市，其中上海本地位居榜首，北京和天津是前十名中为数不多的北方城市。

目前，沪江已经完成股改并计划在A股上市。此前沪江曾宣布今年有可能上市， 2016年仅剩3个月。而在上市后，沪江面对的将是更为严苛的经营要求和企业责任。沪江方面也曾告诉北京商报记者，即使上市后，沪江也并不急于套现。

同时北京商报记者也得知，沪江在年底时将对已投资的项目进行盘点，并且可能还会有重大新闻的发布。但沪江方面也表示，由于时间节点问题，不便回应。

北京商报记者 钱瑜 郑艺佳