学大教育投资并购提速 设基金主投教育

核心信息

>>学大教育从2012年开始进行对外投资并购，不到3年时间内投资和孵化了6个项目。2015年，学大教育投资并购提速，发起设立了2亿元的教育投资基金，目前已完成2个项目的投资，对另1个项目的投资也即将完成。

>>学大教育的对外投资倾向于有一定商业模式、具备营收能力项目的A轮和Pre－A轮投资。一方面是希望丰富主营业务、扩大产品类别；另一方面是希望提高用户年龄段的覆盖。同时，这些项目也可以在市场、技术、渠道上为学大提供支持。

>>学大教育将考虑成立新的教育并购基金，进行B轮、C轮甚至并购阶段的投资。新的基金将不排除与投资机构合作、向社会募集资金，在教育及相关领域进行更广泛的投资，投资标的也不再以学大教育的企业需求作为主要参考。  

近年来，教育企业纷纷加速教育领域的投资并购。在好未来、新东方、华图等教育企业不断以自有资金投资的同时，也有教育企业通过与投资机构合作的方式、发起设立教育投资基金。  

2014年7月，全通教育公告称拟用自有资金2亿元与北京盛世景投资管理有限公司共同发起设立教育产业并购基金；2015年5月，立思辰公告称与清科成长投资管理有限公司签署合作意向书，拟设立清科立思辰互联网教育基金。  

在众多教育企业中，学大教育从2012年开始进行对外投资并购，不到3年时间内投资和孵化了6个项目；2015年，学大教育投资并购提速，发起设立了2亿元的教育投资基金，目前已完成2个项目的投资，对另1个项目的投资也即将完成。  

1月，学大教育CEO金鑫在接受《21世纪经济报道》采访时介绍了学大教育的对外投资思路和未来投资规划，并透露，回归A股后将考虑成立新的投资基金。  

“成立基金一方面是为学大教育主营业务的扩张进行提前布局，另一方面是利用学大现有的品牌、资源、网络优势，帮助创业企业更快的成长。我们希望学大能够帮助到这些企业的成长，支持他们独立发展，甚至独立上市。这也是我们所乐见的。”金鑫说。  

3年内6度出手

学大教育的对外投资始于2012年，至2015年正式成立教育基金前，学大教育共进行了4笔对外投资并购和2个项目的孵化。  

>2012年6月，学大教育以总现金对价为296.1万美元收购了北京蔚蓝国际教育科技有限公司（“蔚蓝国际”）60%的股权。蔚蓝国际为中国学生提供短期海外留学服务，包括举办模拟联合国会议。  

>2012年7月，学大教育以476.8万美元的现金收购励步教育12.72%的股权。励步教育主要为中国2岁到10岁孩子提供英语培训课程。  

>2014年7月，学大教育以161.3万美元现金购买占西奈山国际教育25%股权所有权权益的股权。西奈山是从事学术能力评估测试的公司。  

>2015年3月，学大教育以83.5万美元收购江苏曲速教育科技有限公司(“极课大数据”)的19.5%股权。曲速主要从事为中国中小学校提供考试技术服务。  

学大教育孵化的项目分别是阳光兔和致优教育。  

>2015年2月，学大教育与奇虎360合建了投资了一家主要提供在线教育科技服务的新公司——阳光兔(北京)科技有限公司(“阳光兔”)。根据投资协议，学大教育以290.4万美元投资阳光兔55%的所有权股权权益。  

>致优教育成立于2015年4月，创始人为曾任学大教育CEO助理和投资总监的任洋辉。2016年1月，致优教育宣布获得君联资本领投的6000万元A轮融资。  

分析上述投资信息可以发现，学大教育的对外投资倾向于有一定商业模式、具备营收能力项目的A轮和Pre－A轮投资；内部孵化要么是市场尚无成熟模式的项目，要么是已有企业估值过高或在其看来团队仍有提升空间的项目。  

学大教育在对外投资的过程中比较看重为被投企业提供更多支持。  

以学大教育投资的西奈山为例，该项目的课程不仅可以在学大体系内上线销售，该公司还可以以内部结算的方式使用学大教育的教学场地、以更多节约扩张成本。  

“学大提供的不仅是资金，重要的是我们知道如何帮助企业成长。比如，对于一个已经有十几个校区的线下机构来说，如何继续快速扩大规模？学大不但有足够的经验可以分享，还可以为被投企业提供资源、团队等方面的支持。一家营收1000万的公司，靠自己成长到1个亿可能需要5年，在学大的支持下可能3年就能实现。”金鑫表示。  

学大教育做投资业务一方面是希望丰富主营业务、扩大产品类别；另一方面是希望提高用户年龄段的覆盖。同时，这些项目也可以在市场、技术、渠道上为学大提供支持。  

“蔚蓝国际是中学生国际项目，主要做海外的模拟联合国比赛，定位是中国最好高中里最优秀的学生。以这个为起点，基本可以把海外游学项目做起来，这能丰富我们的产品线、覆盖更多的用户。极课教育是一家技术提供商，为公立学校做考试分析和成绩统计，可以和我们的业务形成协同。如，通过考试分析产生辅导需求，与我们形成渠道对接。并且，这个技术也可以用在学大的教学服务中。”金鑫举例说。  

成立教育基金加速投资并购  

2015年9月，学大教育的被投企业、少儿英语品牌励步英语被好未来全资收购。完成首个投资退出的学大教育，也正在加快投资并购的步伐。  

金鑫对《21世纪经济报道》记者表示，已成立一支规模为2亿元的教育投资基金。该支基金由独立的基金管理公司负责管理和对外投资，学大教育公司作为LP出资超过90%，其余份额则由包括学大高管在内的其他投资人出资。  

截至2016年1月，该支基金已经投资了儿童艺术教育机构童翼，并跟投了致优教育A轮融资。  

有教育行业人士向《21世纪经济报道》记者表示：“教育行业比其他行业的反应要慢一点，受政策和体制的束缚稍微多一点。创业公司比较多、有层出不穷的公司和层出不穷的项目，所以扫描行业也是非常麻烦的事情。做教育类投资并购一定要懂行业，但懂行业又懂投资并购，又有投资案例的人特别少。”  

为了吸引到更优秀的投资人，学大教育选择成立专门的基金管理公司，在提高投资专业性的同时为投资团队提供更好的激励机制和更大的决策空间。  

“只有好的机制才能吸引到优秀的人。通过基金管理公司的方式可以请到比较专业的人，而不是说都用学大的人做这个事情；这可以让整个的投资和投后管理过程更为专业和规范。最重要的是，从人的角度考虑，奖励机制和激励机制不一样。”金鑫说。  

与此前3年间的投资一样，学大教育已经成立的投资基金将主要进行A轮和Pre－A轮的投资，标的选择也主要围绕学大教育的公司发展战略进行。  

学大教育目前的投资仍以K12阶段为主，投资对于学大的价值在于扩充学科教育之外的其它产品线。如，西奈山主要做SAT培训、童翼主要做少儿艺术培训。金鑫强调，“项目上我们希望有比较成熟的商业模式、成熟的产品，而不仅仅是概念。”  

完成A股上市的所有流程后，学大教育将考虑成立新的教育并购基金，进行B轮、C轮甚至并购阶段的投资。新的基金将不排除与投资机构合作、向社会募集资金，在教育及相关领域进行更广泛的投资，投资标的也不再以学大教育的企业需求作为主要参考。  

对于并购基金潜在合作伙伴的选择，金鑫介绍：“这个还是看资金和资源。资金是指资金成本，资源指投资项目和投后管理上的资源。”  

（作者：赵娜 编辑：林坤）

21世纪经济报道及其客户端所刊载内容的知识产权均属广东二十一世纪环球经济报社所有。未经书面授权，任何人不得以任何方式使用。详情或获取授权信息请点击此处。