“史上第一贵”的全通教育，真的如此不堪吗？

Marketer

截至4月30日的交易日，全通教育的股价再创新高，收于370.52元，总市值359亿元，市盈率达到1543倍。如果时间再往前推移15个月，全通教育IPO时申购价为30.31元，这意味着，如果你能在打新时喜得中签，而且这期间一直持有、未经换手，那么这只股票已经为你带来了超过12倍的收益。

继超过贵州茅台，成为A股第一股、市盈率第一股之后，全通教育便一直备受质疑，质疑的最大声音莫过于它是否只是一只纯炒作概念股。剔除A股对教育概念股“情有独钟”的高溢价，从它目前的体量来看，被称为“小个头”的全通教育，放在除了A股的任何一个资本上，能够称得起如此大市值体量，那都是一个笑话。

近三财年全通教育运营数据一览

年份	营收（万元）	利润 （万元）	利润率
2012年	15660	4371	27.9%
2013年	17226	4199	24.3%
2014年	19257	4488	23.3%

从上表数据中，我们可以看到，全通教育近三年在营收增长方面已经达到瓶颈，利润增长方面几乎原地踏步，这直接导致它的利润率在一步步降低。如果在一个理性的投资市场，投资者看重公司的未来是基于成长性，那么全通教育的表现可以说得上是乏善可陈。事实上，在教育领域——特别是以美股上市为主体的教育领域，同行间对全通教育“奇葩”的资本市场表现，多少会带有一些不齿。

回到文中标题，全通教育是否真的如部分同行所认为的那样，如此不堪吗？如果剔除讲故事因素，单纯看财务数据，以及它的校讯通这个日暮西山的主营业务，外星人叔叔真的很想说“是”。——在保留性回答这个问题之前，我们通过复盘全通教育“传奇人生”般的成长史，来看它在资本市场上的“三板斧”。

第一招：抱大腿。

成立于2005年的全通教育，自从抱上了中国移动的大腿后，这就注定了它如同大多数校讯通公司一样，一开始就只能是寄生性存在，即使是在上市时，中移动仍给它做了很大的背书，它也将自己定义为“中国首家家校互动信息服务上市公司”，主要是利用移动通信技术为中小学校（或幼儿园）与学生家长提供沟通互动的服务。据其2014年报显示，“教育信息服务运营”的校讯通贡献了1.38亿元营收，占总营收的72%；这其中，广东地区营收为1.12亿元，占总营收的58%。上文中提到校讯通是一个“日薄西山”的业务，如果单从趋势来看的确如此，目前该业务在多地已经遭到政策性的明令限制，——但是，大可不必担心它的出路，即使大厦将倾，已经与其利益相关的中移动等，真的会弃船而逃么？

第二招：讲故事。

如果说上市最开始的一段时间里，靠着A股公司中唯一沾染“教育”二字的金字招牌，靠着题材的稀缺性使得它的股价迎来一个阶段性增长性的话，那么接下来，全通教育便开始走上“讲故事”的套路了。去年9月22日，全通教育因重大重组事项停牌，股价报于88.15元；今年1月20日复盘，随后的三个多月股价便坐上了火箭发射器，一直涨到如今的370元。而它带来的，正好是两个故事：第一个便是百亿级产业投资基金“智慧教育聚集区”故事，得益于上市之后超强的募资能力，全通教育意图通过投资并购这张牌，来撬动相关产业链上市场，它的第一单便是以近11亿元的价格并购继教网和西安习悦；第二个故事便是战略转型后的平台化策略，这以旗下的“全课网”为代表，此后的多个场合里，全通教育都不忘宣扬全课网的成长成绩单——据其4月21日最新披露的《投资者关系活动记录表》显示，全课网共有近2418所学校、约4.2万位老师、超181万名学生、超378万名家长正在使用。至于全课网带来了多少营收和利润，是否与校讯通数据有重合，或者说是否就是把校讯通数据进行“移植”，全通教育并没有披露。

第三招：傍庄家。

全通教育部分机构股东持股信息一览

机构名称	持股数量（股）	市值（元）
工商银行系	3770169	13.97亿
建设银行系	1492297	5.53亿
交通银行系	1419415	5.26亿
社保基金系	1251018	4.64亿
招商银行系	542937	2.01亿

（注：以上市值根据4月30日交易数据计算）

有了一个很好的故事之后，能不能将其讲的圆满，接下来很大程度上，那就得看庄家的实力了。此前，曾有传言称全通教育背后站着俞敏洪 、江南春、吴鹰、桂松蕾以及丁健等五位大佬，后来虽遭到俞敏洪等人否认，但据外星人叔叔了解到，它的背后极有可能被其他几位业界大佬所操纵。而事实上，全通教育背后的庄家，远比这几位大佬牛逼得多——在全通教育的股东名单中，中国工商银行、中国建设银行、中国农业银行、中国银行、交通银行、招商银行、全国社保基金等“国”字头背景企业赫然在列，仅前5大机构股东累计持股市值，便达到30亿元。看到这里，你认为，全通教育的股价，短期内可能会大跌么？

通过梳理以上脉络，我们可以大致知道，全通教育到底是一家怎么样的公司了，被称为“史上第一贵”的全通教育，它是否真的如此不堪，相信你我心里都应该有了一个自己的判断。俗话说，仁者见仁、智者见智，所谓的仁和智，无非也就是角度的不同而已，站在价值主义角度来讲，你完全可以认为它是一家代表不了未来的“垃圾公司”；站在投资主义角度来讲，你又完全可以认为它是一只一旦赶上了、就能大干一票的牛股。

读到这里，如果你还坚信全通教育只是资本市场上被“教育概念股”催肥的一家奇葩公司，那就大错特错了。神话早晚会有破灭的一天，而摧毁神话破灭的，唯有戳破其谎言，或者被另一个神话取代。国内资本市场上，从来就不缺神话，下一篇幅，外星人叔叔将讲述另一个比全通教育还奇葩的教育公司，特征是“梦想狂、大赌王”，这里先卖一个关子，欢迎关注外星人叔叔公众号“教科叔”，以便得到第一手信息。（来源：微信公众号“教科叔” 作者：外星人叔叔）