编者按：张邦鑫是80后创业者，却已经带领好未来（原学而思）登陆纽交所，好未来也成为在美上市的中国首家中小学课外辅导机构，并着力投资在线教育。他做了哪些布局？有什么样的投资逻辑？本文节选自张邦鑫演讲实录。
好未来为什么做在线教育投资?
我们去年5月做了一个研究，把所有能够找到的在线教育的公司和网站列出来，一共有692个项目，并且进行了个分类。
研究发现，到11月时，已经有几十个项目消失了，网站打不开了，APP没人运营了。当时统计数字是增长到970个项目，统计图变成了这样：
在线教育里，有人做职业教育，我做中小学。咱服务的客户不是一拨人，只是做了同一件事情而已。那么问题就来了，整个教育行业有多少拨客户呢?
细致研究了一下，母婴、学前、少儿外语、中小学生、大学生、职业教育、职业技能，找工作，提升能力的，成人外语，兴趣类的，还有其他综合各种各样的。其实每一个不同的类别最大的特点是什么呢?是人群不一样。
在教育行业很难做一个像淘宝京东这样的产品，全人群都覆盖了。在经济学上有两个名词，一个是规模经济，量越大越便宜。一个是范围经济，当当是卖书的，被京东打的很惨。京东一部手机有50块钱利润，他可以补贴100本书，每本书比当当便宜5毛钱，它有这个范围经济。
我在这个地方A品类赚钱，B品类补贴，打击你，有重复消费。教育行业就麻烦了，没有这个优势，一个人报了四六级，不可能报一个小学的数学，没有这种范围经济。这个市场范围很大，但是已经被切了七八刀。
第二个方向，有做工具的，有做服务的，有做社区的，这个东西也不一样。他被切了第二刀，横切、纵切、侧切，这三刀切下来，你会发现，一块非常大的蛋糕是由几百个小块组成的。
这就能解释有人说：教育这个产业，蛋糕很大，但是吃的都是蚂蚁，连个蟑螂都没有。
所以整个在教育行业表现出来的特点是非常细分、垂直的。你说搜索引擎市场也不大，就几百亿，但绝大部分被百度拿了，它就能做几百亿。
教育市场可能很大，有几千亿，但是是千千万万的机构去分的。我们就想，再回到我们过去十年的理解，我们要务实、专注，做强比做大更重要。
K12我们想了想，我们也做不完。它的表现形式也很多，还可以继续再细分。几百个城市，几千个县，我们就在少数城市把它做透就好了。后来我们说别着急扩张，这个事情做多大不是我们最追求的。而是希望每做一个事情把这个事情做好。
这是我们做投资的第一个原因。因为我们能把自己的事情做好就不错了。我们可不可以做职业教育呢?我们也想，那个客户群和我们的学生完全不一样。但是，我们完全不了解那个客户，所以我们无法去提供服务。所以这个事情我们就先不做了。
第二个原因，我们后来考虑做投资，很多K12市场的人来找我们，我们也投，原因很简单，你愿意让我投，我为什么不投呢?做K12我们有1万个竞争对手，不多那100个，何况是多1个呢?创业者看得起我们，我为什么不愿意投呢?
我有时候也跟投资部的小伙伴讲这样一个逻辑：我想讲的不是生态，而是产业链，任何一个企业，我们应该找准在产业链中的定位，在20年前，中国人认为投资是一件不可接受的事情。我好好做的公司，为什么要把股份卖给你呢?这不是说我做的不好吗?
10年前大家就普遍接受了，拿到投资是非常好的一件事情。今天很多人还不接受一个企业应该做长板，我把我的事情做好，去找别的长板去拼，这样的认识在美国、硅谷是非常普遍的事情，大家做好在自己的价值链当中最擅长的事情。
第三，还是基于我们只做少量的事情，其实跨品类有很多合作可以产生的。比如我们做K12，可以跟别的品类，比如说留学，比如说职业教育合作。可能有很多可以相互学习和借鉴的地方，因为涉及到教研，涉及到大规模的管理，涉及到直播系统，很多地方是可以直接共用的。我们有很多品类是不做的，这些都可以在生源、研发、场所上都可以有相互借鉴和合作的地方。
基于这样的原因，大概在过去一年多，我就花了时间去做投资。前面半年我只投了一个案子，宝宝树，第二个半年投了两到三个。到第三个季度就投了多一点，具体就不说了。最后导致我们的投资人，见了我们CFO就问，你们怎么投资了这么多。
投资的逻辑：技术、社区和未来教育方向
这就涉及到好未来投资，我们投的方向，到底逻辑是什么?我有三个逻辑：
我们的使命是让学习更有效。所以，我看好一切用技术来改变教育行业的团队和产品。基本上这个行业的技术，为在线教育行业提供技术支撑的机构，我们都比较感兴趣。
第二类，我们会投一些有用户的社区，和有变现能力的机构。
第三类，就是投资人看不懂的，美国在线的大学，这是我们认为会代表教育未来的方向的。代表我们的价值观和使命感的这样一些项目，这三类都是我们当时在投的。
投了一段时间之内，大家觉得内部压力也比较大，说张邦鑫如果你这样投下去，可能会把我们的现金都投完了，然后大家开了个会就把我投资权力给“免了”，所以大概在两三个月之前我就不负责投资这块业务了。
但是，我们投资这个事情还是要继续做下去的，新的负责人刘亚超比我更靠谱。而且我们认为未来中国的在线教育会越来越好。
我相信，可能在我们这代人的努力下，中国的教育是非常有希望赶上，甚至超过西方这些国家对教育的理解，投入。
总体而言，我们非常看好中国的在线教育，虽然说也有伙伴讲，在教育行业的投资成功的退出率不高。真正的退出成功的投资人不多，据说都是“VC的眼泪”。
我们还有一个很好的投资人朋友说，他说他为什么做教育投资，他说做教育投资，由于回报率低，基本上有点相当于把社会的钱还给社会，跟做慈善是差不多的。
说明做教育的投资，成功率不是特别高。我们的整体来看，在一个行业的初期阶段谈回报率，还言之尚早，现在这个行业还是需要大家投入钱、人力和精神耕耘的阶段，还远远没到回报的阶段。但是这个行业到了开始见到一些成效的，比如说有一些项目已经快千万用户了。（来源：颠覆式创新研习社） | 
发表于 2015-3-29 23:55:43
